恒盛地产深陷资金困局恐难翻身 或“弃船保房”

　　曾经以高端住宅开发名震上海滩的恒盛地产，为何在房地产周期波动中快速陨落？

　　恒盛地产和熔盛重工接连出现亏损，张志熔最近真是麻烦缠身。

　　据熔盛重工三季报显示，2014年的前三季度公司亏损总额高达33.62亿元。相比去年前三季度13.16亿元的亏损，公司今年前三季度的净亏损额同比大增155%。如果熔盛重工在第四季度无法扭亏的话，公司将会连续三年亏损。

　　另一个公司恒盛地产也是业绩萧条。

　　恒盛地产最新公告显示，公司于2014年9月份实现合约销售额约为1.95亿元，环比减少68.1%，同比减少37.9%。根据其2014年中期报告，恒盛地产实现销售收入23.56亿元，同比下降20.6%。亏损2.21亿元。这也是公司连续三年实现业绩负增长，并且首次出现亏损。

　　张志熔发迹于地产，得名于造船，曾在2010年福布斯中国内地富豪榜上位列第10名，被称为“隐形富豪”。2012年7月，张志熔突然被卷入中海油内幕交易一事。2012年也成为其个人和其公司的分水岭。

　　2012年11月，熔盛重工与恒盛地产同时发布公告，宣布张志熔辞去在这两家公司的管理职务。不过，张志熔仍是这两家公司的最大股东。

　　随后，恒盛地产和熔盛重工在种种寒流中，经营每况愈下。

　　萧条的三年

　　在2008年前后，恒盛地产位居全国房企领先地位，企业规模并不输于大牌房企。而熔盛重工则是中国最大造船民营企业。如今，曾经同在一个梯队的开发商已有迈入千亿销售门槛，而恒盛地产销售收入不足百亿，且逐年缩水。

　　2012年是分水岭。

　　2012年，张志熔卸任后，曾在政府机构任职的公司高管程立雄接任，而恒盛地产随后几年在房地产市场上均无大动作，公司的风格也越来越谨慎，收入则逐年减少。

　　2012年，恒盛地产实现房地产合约销售额为109.3亿元，彼时的恒盛地产仍是百亿房企，不过业绩已然开始出现下滑，同比2011年减少17.94%，净利润为10.8亿元，同比大减51.24%。2013年，恒盛地产房地产销售额73.11亿元，同比下降33.1%。2014年上半年实现房地产合约销售额19.11亿元，同比下降52.8%，降幅逐渐扩大，并首次出现亏损。

　　恒盛地产大股东张志熔曾在2013年11月筹划以每股1.8元的价格推进私有化，但在小股东否决下，该私有化计划最终以失败告终；到了2014年2月，恒盛地产行政总裁和首席财务官又同时辞职。业内人士向《东地产财经周刊》分析，私有化失败和高管离职都在一定程度上影响了恒盛地产的运营。

　　2009年和2010年，恒盛地产在全国共耗资128亿元拿地扩张。而从2011年开始，恒盛地产就开始在土地市场变得异为保守，从2011年开始至今将近四年的时间里，恒盛地产仅花费13.4亿元斩获三幅地块。其中2011年出手拿下两幅、2013年拿下一幅，2012年和2014年则颗粒无收。

　　恒盛地产一直强调，公司土地储备充足，按现有的开发速度足够满足未来五年以上的开发所需。恒盛地产被指“吃老本”。

　　而在2012年这一年，熔盛重工开启了亏损模式。

　　继2011年熔盛重工攀上收入和利润的最高点，分别实现161亿元和17.2亿元之后，公司从2012年开始陷入亏损，并持续至2014年前三季度，亏损扩大至33.62亿元。

　　对于今年前三季的亏损，熔盛重工解释称，沉寂的造船市场，低位徘徊的船舶订单价格，削弱了熔盛重工的盈利能力。此外，由于熔盛重工减少了生产活动，但仍需维持一定规模的生产性固定支出，以及来自部分造船合同价格调整也是造成亏损的重要原因。

　　同时，熔盛重工还表示，亏损可能对公司生产经营，财务状况以及偿债能力构成不利影响。同时，可能进一步造成熔盛重工的流动性困境。

　　高额负债

　　与收入的江河日下相比，恒盛地产和熔盛重工的负债则节节攀升。

　　2013年年内，恒盛地产积极维护同内地银行的战略性合作关系，开拓多渠道融资方式。全年累计新增银行贷款169.33亿，偿还贷款129.78亿元。陷入了“借新还旧”的恶性循环。新增贷款的增加，资本负债比率由二零一二年底的68.8%上升至二零一三年底的87.4%。

　　2014年6月30日，恒盛地产报告期内实现新增借款人民币83.8亿元。借款总额为211.82亿元，较2013年12月31日的190.85亿元增加11%，资本负债比率飙升至107.1%。

　　值得注意的是，截至2014年6月30日，恒盛地产手头持有现金仅为16.7亿元，还不足以支付其一年以内即将到期的50.08亿元短期债务。

　　这一系列数字使得不少券商以及评级机构将恒盛地产列为目前中国房地产行业中风险系数最高的开发商之一。麦格理甚至在2013年将恒盛地产评为资本市场上“表现最差的内房股”。

　　鉴于恒盛地产当前高度依赖“借旧还新”，评级机构标普在近期的报告中将恒盛地产的财务风险评估为“极大”。

　　熔盛重工的处境更为糟糕。据熔盛重工公布的前三季度财务数据显示，公司总资产为335.55亿元，总负债为313.52亿元，负债率高达93%。

　　而其2014年中期报告显示，熔盛重工已经出现了贷款逾期未还的状况。

　　其公告显示，2014年6月30日，某些贷款本金及其利息已逾期，可能令银行在借款协议下强制要求即刻偿还某些即期及非即期银行贷款，分别为金额46.98亿元及38.68亿元，公司于期后的2014年7月支付于2014年6月30日分别为即期贷款（未包括上述逾期的即期贷款人民币2.62元）44.36亿元及非即期贷款38.68亿元的所有利息款项。

　　公告显示，熔盛重工现正在积极与相关银行磋商延长及续贷还款的条款及条件。

　　即便张志熔有再出众的资本运作能力和“隐形”财产，若要同时面对两家因财务问题而岌岌可危的上市公司，恐怕也“无力回天”。大部分业内人士均认为，张志熔会在从事房地产业的恒盛地产和从事造船业的熔盛重工中“二选一”，以出售其中一家的股权或资产为代价拯救另一家。

　　从目前的状况看，“弃船保房”的可能性大些。

　　今年8月，熔盛重工因为有潜在重组一事而停牌至今。公告显示，熔盛重工经与有关金融机构友好磋商，于2014年9月26日，由公司委任一家独立的资产评估机构作为专业评估师，负责对公司的相关资产进行评估，以作为有关潜在重组工作之基础。公司预期，一旦各方落实潜在重组的计划，将力争在2015年6月底前完成潜在重组。